美国经济第四季度增长超预期，通胀降温推动消费支出增长，全年经济意外走强，并未如预期般出现衰退。

　　根据政府周四公布的初值报告，GDP折合年率增长3.3%，为2023年第二季度以来新低，预估为2.0%，前值为4.9%。去年全年增长2.5%。

　　作为经济主要增长引擎的个人消费支出四季度增长2.8%。商业投资和住房也帮助推动上一季度经济实现高于预期的增长。

　　来源：华尔街见闻

　　美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，较12月有所改善，制造业PMI升至荣枯线上方。

　　1月24日周三，根据标普全球（S&P Global）的最新数据，美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，较12月有所改善，创下数个月新高，制造业PMI更是升至荣枯线上方。

　　具体数据如下：

　　美国1月Markit制造业PMI初值 50.3，创2022年10月份以来新高，预期 47.6，前值 47.9。

Verizon(VZ.US)涨5%，报41.56美元。Verizon Q4新增约31.8万名移动端零售用户，远超分析师们普遍预期的9.59万，为近三个季度以来首次增加。公司Q4营收为351亿美元，略高于预期的344.9亿美元；调整后每股收益1.08美元，与预期一致。

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　　固定收益|基本面、政策面预期回归平静

　　来源：中信证券研究

　　文|明明 周成华 丘远航 

　　受权益市场波动与MLF降息落空等因素影响，本周长债利率波动下行。在基本面数据真空期将至而宽货币预期延续的环境下，长债利率大幅上行的可能性不高，但要进一步下行并突破前低显然需要更大的利多催化，年前长债利率或延续震荡走势，同时或更易受到权益市场的外溢影响。

　　欧洲股市周五下跌，本周跌幅创三个月来最大，投资者对当日有好有坏的企业财报进行了研究，同时也在关注有关利率前景的新线索。

　　斯托克600指数收跌0.3%，矿业和汽车股领跌，而科技股上涨。该指数本周下跌1.6%，为去年10月中旬以来最差表现。

　　个股方面，瑞士自动化和电气技术供应商ABB创10月份以来最大跌幅。Temenos AG全年业绩和指引超预期之后，股价上涨。德国化学品巨头巴斯夫在初步业绩未达预期之后，股价转跌。

　　降息启动时点仍是交易员的头号关注。彭博调查显示，分析师相信欧洲央行将正确判断何时开始降息。他们预计，今年将有四次各25个基点的降息行动，预计下周的年内首次会议将维持利率不变。

Spirit Airlines(SAVE.US)暴涨26%报7.28美元。今日公司公布的一份监管文件表示，预计2023年Q4业绩好于预期。文件显示，Q4的总收入将达到公司最初指导的上限；预计运营费用将好于预期，主要是由于燃油成本的降低，强劲的运营表现降低了机场成本。公司表示，调整后的Q4经营利润率预期从负15％-19％上调至负12％-13％，预计2024年Q1的运力增长将同比增长1％-2％。

　　回顾与展望

　　本文是《石以砥焉 化钝为利》2023年秋季策略报告聚酯产业链部分的原文。

　　报告指出：

　　PX：随着调油逻辑结束，亚洲PX供应整体恢复，叠加下游PTA减产预期，四季度PX供需由紧转松，当前高估值预期难以维持，绝对价格震荡偏弱运行。2024年一季度，随着春季需求的提振与新年度调油因素的支撑，PX价格有望见底反弹，但高度预计较2023年有所下降。预计PX2405合约运行区间[8000，8800]，操作上以品种间价差操作为主，主要关注上下游利润的分配情况，短期可在4000附近逢高做缩PX-7SC价差，或400以下逢低做扩3PX-2PTA价差，中期可在年底附近、价格8000附近逢低做多05合约。

　　欧洲股市连续第二天下跌，债券收益率上升，因为市场对欧洲央行和美联储降息的时机和幅度产生了新的疑虑。

　　斯托克欧洲600指数收盘下跌0.3%。虽然本周的数据凸显了欧元区经济的脆弱状态，但是在欧洲央行管理委员会成员Robert Holzmann周一表示还不能确定今年会降息之后，债券收益率上升。在美国，美联储理事Christopher Waller似乎也在抵制市场对大幅降息的预期。

　　银行股领跌，摩根大通预计欧洲银行业长达18个月的盈利上调周期即将结束。奢侈品股下跌，Hugo Boss因业绩不佳而大幅走低，汇丰发布了有关该行业的悲观预测。

　　摩根大通发布研究报告称，维持周大福（01929）“增持”评级，目标价20港元。公司2024财年第三季的同店销售好过预期，内地市场同比升23%、港澳及其他市场升67%。

　　该行相信，市场会作出积极的反应，对公司的收入增长更有信心；预期全年业绩或好过管理层指引，归功于产品组合升级、香港市场强劲复苏，以及金价有利。另预计周大福下半财年销售将同比增长21%，核心营业利润（COP）升24%；料全年核心营业利润升10%至15%，高于市场预期及管理层指引，因该行相信市场低估产品组合升级及香港市场复苏带来的贡献。

　　中金发布研究报告称，从美国潜在经济增速的视角来看，判断当前黄金高价格或既受益于已上移至1300-1500美元/盎司的公允价值，也有因预期交易对美国经济尚未完全解除的衰退风险和美联储降息空间提前定价而计入的溢价空间，当前黄金市场或并非稳态。

　　▍中金主要观点如下：

　　黄金价格在2023年末攀至历史高位，市场对于后市走势的分歧也日益加剧。

　　一方面，基于美联储货币政策转向和美国经济衰退风险仍在的叙事逻辑，部分市场声音聚焦于讨论随着公允价值上移、黄金价格“水涨船高”后的新高点。另一方面，长达一年的投机预期交易和超预期增加的避险需求使得部分市场参与者对黄金溢价的回撤风险较为担心。