本报告导读：　　10 月人身险承压，主要受政策变化以及保险主体主动业务结构调整影响；新车销量推动车险稳健增长，非车边际回落；保险资金大类资产配置减少存款及权益。　　摘要： 10 月人身险承压，主要受政策变化以及保险主体主动业务结构调整影响：1-10 月保险行业保费收入为45,168 亿元，同比+10.1%，环比继续放缓。人身险行业1-10 月原保费累计收入33,802 亿元，同比+18.7%，其中寿险、健康险和意外险分别为24,913 亿元、6,429 亿元和398 亿元，同比分别+14.2%、+3.1%和-10.1%。10 月单月寿险原保费收入1,139亿元，同比-7.5%（前值为+0.5%），增速显著下滑预计主要受产品定价利率下调、银保“报行合一”强化费用管控以及保险公司战略重心转向筹备24 年开门红等因素影响；健康险单月425 亿元，同比-2.4%（前值为+3.0%），预计经济弱复苏环境下居民保障类产品消费意愿不强；意外险单月28 亿元，同比-7.9%（前值为-7.6%），预计仍然为过去几年大量销售长期意外险提前透支了当前的新增需求。1-10 月保户投资款新增交费（主要为万能险）5,258 亿元，同比+7.7%，10 月单月同比+13.7%（前值为+1.5%），预计市场环境波动背景下保险公司万能账户收益率相对较高对客户有较大吸引力；1-10 月投连险独立账户新增交费119亿元，同比-40.5%，10 月单月投连险同比+380.1%，预计为部分保险公司推动投连险销售力度带来。 新车销售景气推动车险保费稳健增长，季节性因素导致非车增速回落：　　1-10 月财险原保费收入13,429 亿元，同比+7.2%（前值为+7.3%），其中车险和非车险原保费收入分别为7,036 亿元和6,393 亿元，同比分别+5.9%（前值为+5.8%）和+8.6%（前值为+9.1%）。10 月财险原保费收入1,049 亿元，同比+5.0%（前值为+5.9%），环比略有下滑主要受非车险拖累。其中车险原保费收入700 亿元，同比+7.0%（前值为+6.9%），预计新车销量景气（同比+11.4%）带来车险保费稳健增长；非车险原保费收入348 亿元，同比+1.3%（前值为+4.5%），增速边际回落主要为农险受季节性因素影响负增长，同比-0.5%（前值为+14.0%），而短期健康险为非车险增长的主要驱动力，同比+21.6%（前值为+11.6%）。 10 月大类资产配置减少存款和权益，前三季度综合投资收益率改善：　　1-10 月保险资金运用余额27.05 万亿元，较上年末+8.0%（前值为+8.5%），预计边际回落受资本市场波动、负债端新单放缓、退保等影响。受存款利率下降及权益市场波动影响，大类资产配置上银行存款占比环比-0.5pt 至9.6%；股票+基金占比环比-0.3pt 至12.5%；而债券和其他类资产占比环比分别+0.6pt 和+0.3pt 至44.6%和33.4%。受部分公司新会计准则实施影响，前三季度保险行业财务投资收益率2.92%（同比-0.55%），而综合投资收益率同比改善1.72%至3.28%。 投资建议：当前居民的保险储蓄需求仍然旺盛，预计高基数下保险行业24 年仍然能够实现NBV 正增长，维持行业“增持”。建议增持开门红增员、培训、获客等方面准备更为充分，且资产端弹性更大的中国人寿。 风险提示：监管更为严苛；客户需求不及预期；长端利率下行。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。